În cursul lunii octombrie 2025 s-au semnat la Atena, contracte pentru milioane de tone de LNG care vor ajunge în Europa în următorii ani. Aceste contracte au particularitatea de a fi conectate la prețul gazelor de pe bursa din SUA care este la jumătate față de prețul de pe bursele europene. În același timp, mobilitatea net superioară a gazelor lichefiate față de importul gazelor prin conducte va aduce o volatilitate mai mare a prețului acestor gaze.
SUA este cel mai mare exportator de GNL din lume, în luna octombrie 2025 au exportat o cantitate record de GNL 10,1 milioane de tone într-o singură lună , din care cca 69% a mers în Europa. Exporturile SUA de GNL urmează să crească în baza contractelor semnate recent, de la 14,9 Bcf/zi în 2025 (+25% față de 2024), la 16,4 BCF/zi în 2026 (+35% față de 2024) și la 28 BCF/zi în 2029 (+105% față de 2024).
Europa semnează tot mai multe contracte pe termen lung cu furnizori americani (Exxon, Cheniere, Venture Global etc.), ceea ce stabilește o legătură structurală TTF–Henry Hub, nu doar un spot.
Prețurile din Europa vor urma următoarea corelație teoretică :
Preț TTF (EUR/MWh) = Preț Henry Hub (EUR/MWh) + 13 – 16 EUR/MWh (licență + lichefiere + transport + regazeificare) + 0–10 EUR/MWh (prima de risc Europa / tensiuni regionale)
Pe baza datelor IEA și a structurii pieței, în cadrul de scenarii rezonabile putem estima prețul mediu al gazelor livrate în Europa. Plecând de la ipotezele că prețul Henry Hub rămâne în intervalul 10 – 14,3 EUR/MWh (3–4,5 USD/MMBtu la cursuri actuale) în 2026–2027 , într-o balanță relativ confortabilă între producție US onshore și cerere internă + GNL; capacitatea de GNL SUA continuă să crească, reducând spread-urile structurale și Europa pierde treptat restul fluxurilor rusești via Ucraina, deci rămâne dependentă de GNL, iar cererea asiatică rămâne scăzută, rezultă următoarele scenarii:
Scenariu „bază” (probabilitate moderată) – piață relativ echilibrată
-
- Henry Hub: 10 – 14,3 EUR/MWh (3–4,5 USD/MMBtu)
- TTF: 22–35 EUR/MWh (7–11 USD/MMBtu)
- Spread TTF–Henry Hub: 12–22 EUR/MWh (4–7 USD/MMBtu)
- Oferta suplimentară de GNL din SUA + Qatar apasă prețurile în jos, dar Europa tot plătește o primă pentru: Dependența de import, costul lanțului GNL și riscurilor geopolitice (Ucraina, Orientul Mijlociu).
Scenariu “bearish” pe preț – GNL foarte abundent, cerere slabă
-
- Hub Henry: 8 – 11 EUR/MWh (2,5–3,5 USD/MMBtu)
- TTF: 15–25 EUR/MWh
- Spread TTF–Henry Hub: 9,5–16 EUR/MWh (3–5 USD/MMBtu)
- Ce ar putea produce asta: ierni blânde câțiva ani la rând, cerere industrială redusă din Europa și Asia si mai ales finalizarea tuturor proiectelor de GNL.
Scenariu “bullish” – șoc de ofertă sau cerere
-
- Hub Henry: 12,7 – 19 EUR/MWh (4–6 USD/MMBtu)
- TTF: 40–80 EUR/MWh
- Spread TTF–Henry Hub: 32 – 63 EUR/MWh (10–20 USD/MMBtu)
- Ce ar declanșa asta: probleme tehnice majore la 1–2 terminale mari de GNL, iarnă foarte rece în Europa și Asia și eventuala escaladare geopolitică (LNG redirectat, blocaje maritime etc.).
În esență, legătura Europa – Henry Hub pe termen scurt (2026 – 2027), TTF are șanse mari să determine ca prețul gazelor în Europa să rămână semnificativ peste Henry Hub, cu valori de cca. 26–32 EUR/MWh, dar spread-ul mediu o să fie mai mic decât în perioada de criză 2022–2023, tocmai din cauza abundenței de GNL (valori ale spredului de 16 – 22 EUR/MWh).
Abundența de GNL din SUA va acționa ca un „plafon”. Dacă TTF urcă prea mult peste costul complet al GNL pe baza Henry Hub, cargo-urile sunt redirecționate spre Europa până când prețul coboară. Practic, pretul Henry Hub la care se adaugă costul de transport GNL și cursul valutar EUR-USD, devin o referință de preț pentru gaze în Europa.
Dar este important de acceptat că TTF nu va fi niciodată Henry Hub la care se adaugă o constantă perfect stabilă datorită: congestiilor de infrastructură (regazeificare, rețele de transport), a diferențelor de taxare, a taxării CO₂, a diferitelor reglementări naționale, a dinamicii cerere–ofertă în Europa vs Asia etc.
Dumitru Chisăliță
Președinte AEI
