Companiile europene au raportat investiții de 323,8 miliarde de euro aliniate taxonomiei UE în 2025; peste jumătate în utilități

Bruxelles, 20 octombrie 2026. Companiile europene au raportat investiții de capital de 323,8 miliarde de euro aliniate taxonomiei UE pentru 2025, potrivit fișei publicate marți de Comisia Europeană. Peste jumătate din sumă revine sectorului utilităților, în special furnizorilor de electricitate. Valoarea cumulată raportată din 2021 este de 1.224 de miliarde de euro. Cifrele descriu cheltuieli declarate de companii, nu fonduri publice nou aprobate. În sectorul bancar, indicatorul mediu Green Asset Ratio a crescut la 5,68%, în principal pe fondul schimbării bazei de calcul, potrivit explicației DG FISMA.

Cele mai mari investiții raportate în 2025 provin din sectorul utilităților, unde companiile au declarat aproximativ 168 de miliarde de euro în cheltuieli de capital aliniate taxonomiei europene. Activitățile legate de electricitate ocupă un loc central, reflectând investițiile în producția de energie, rețelele de transport și distribuție și alte infrastructuri care îndeplinesc criteriile tehnice de sustenabilitate.

Industria prelucrătoare reprezintă aproximativ 26,8% din valoarea totală, iar transporturile și depozitarea, 10,2%. Distribuția arată că investițiile raportate nu sunt limitate la centralele de energie regenerabilă. Taxonomia acoperă activități din mai multe sectoare economice, inclusiv producția industrială, clădirile, transporturile și infrastructura necesară reducerii emisiilor.

Ponderea utilităților este relevantă pentru politica energetică europeană, deoarece electrificarea economiei depinde de capacitatea de producție și de rețelele care pot transporta energia către consumatori și întreprinderi. Investițiile în aceste domenii pot sprijini reducerea dependenței de combustibilii fosili importați și integrarea unor surse de energie cu emisii reduse.

Datele nu permit însă stabilirea unei relații directe de cauzalitate între existența taxonomiei și fiecare investiție raportată. Unele proiecte ar fi putut fi realizate și în absența sistemului european de clasificare, iar datele colectate nu disting automat investițiile determinate de reglementare de cele efectuate din alte motive economice sau comerciale.

Taxonomia UE a fost instituită prin Regulamentul (UE) 2020/852 și reprezintă un sistem comun de clasificare a activităților economice considerate sustenabile din punct de vedere al mediului. Scopul său este ca întreprinderile și investitorii să utilizeze criterii comparabile atunci când evaluează activitățile care contribuie la obiectivele climatice și de mediu ale Uniunii.

Pentru ca o activitate să fie considerată aliniată taxonomiei, trebuie să contribuie substanțial la cel puțin unul dintre cele șase obiective de mediu stabilite de legislație, să nu prejudicieze în mod semnificativ celelalte obiective, să respecte garanțiile sociale minime și să îndeplinească criteriile tehnice aplicabile. Obiectivele acoperă atenuarea și adaptarea la schimbările climatice, resursele de apă și marine, economia circulară, prevenirea poluării și protejarea biodiversității.

Este importantă și diferența dintre o activitate eligibilă și una aliniată taxonomiei. O activitate este eligibilă atunci când se regăsește printre categoriile acoperite de sistemul european. Pentru a fi aliniată, compania trebuie să demonstreze că activitatea respectă efectiv criteriile tehnice și condițiile de sustenabilitate corespunzătoare.

În prezent, taxonomia acoperă 242 de activități din 16 sectoare economice. Sistemul nu reprezintă o listă a tuturor activităților permise în Uniunea Europeană, iar absența unei activități din taxonomie nu înseamnă că aceasta este interzisă sau că orice investiție în domeniul respectiv este nesustenabilă.

Pentru companiile supuse obligațiilor europene de raportare, taxonomia stabilește informațiile care trebuie publicate privind proporția cifrei de afaceri, a cheltuielilor de capital și a cheltuielilor operaționale asociate activităților eligibile și aliniate. Aceste informații pot fi utilizate de investitori, bănci și alte instituții financiare pentru evaluarea investițiilor și a expunerii la tranziția ecologică.

Cifra de 323,8 miliarde de euro provine din cheltuielile de capital raportate de întreprinderi, cunoscute în raportările financiare drept CapEx. Indicatorul reflectă investiții în active și activități, fără să descrie în mod necesar valoarea finanțării externe primite de companii. O investiție poate fi finanțată din resurse proprii, credite, obligațiuni sau alte instrumente, dar raportarea CapEx nu identifică automat contribuția fiecărei surse.

Metodologia Direcției Generale pentru Stabilitate Financiară, Servicii Financiare și Uniunea Piețelor de Capital (DG FISMA) folosește date Bloomberg din raportările companiilor. Nota metodologică descrie un univers de aproximativ 2.200 de întreprinderi aflate în sfera Directivei privind raportarea nefinanciară și definește companiile raportoare prin declararea unor valori pozitive pentru indicatori eligibili conform taxonomiei. Tabelul pentru 2025 include 1.270 de companii; cele două numere nu desemnează același eșantion.

Acoperirea geografică include companii din UE, Norvegia, Elveția și Regatul Unit. Prin urmare, cele 323,8 miliarde nu reprezintă exclusiv raportări ale unor companii din cele 27 de state membre. Nici sediul companiei raportoare nu stabilește automat țara în care se află proiectele finanțate: raportul Platformei avertizează că defalcările naționale reflectă domiciliul entităților și raportarea la nivel de grup.

Datele DG FISMA pentru 2025 au fost colectate până la 9 septembrie 2026. Comisia precizează că acestea ar putea crește pe măsură ce sunt disponibile noi raportări. Modificările seriilor pot proveni și din actualizarea eșantionului, corectarea datelor ori reclasificarea companiilor între sectoare, astfel că totalurile nu trebuie interpretate ca un recensământ definitiv al investițiilor.

Tabelul din fișa PDF indică aproximativ 219 miliarde de euro pentru 2022, 309 miliarde pentru 2023 și 324 de miliarde pentru 2024; valoarea din 2025 este tot de aproximativ 324 de miliarde după rotunjire. Pentru 2023, pagina web afișează 308 miliarde, o neconcordanță față de PDF. Concluzia privind ultimii doi ani rămâne aceeași: în seria DG FISMA publicată acum, nivelul din 2025 este apropiat de cel din 2024, fără o accelerare substanțială.

Comisia atrage atenția că datele actuale nu pot fi comparate direct cu cifrele pentru 2024 publicate în edițiile anterioare ale fișei statistice. Unele societăți holding din domeniul utilităților și industriei prelucrătoare au fost realocate sectoarelor în care desfășoară efectiv activitatea, în loc să fie menținute în categoria financiară și de asigurări. Această reclasificare afectează distribuția sectorială a investițiilor și poate schimba interpretarea evoluțiilor de la un an la altul.

În rândul companiilor incluse în indicatorul pentru 2025, proporția medie a cheltuielilor de capital aliniate taxonomiei a fost de 28,58%, față de 25,29% în 2024 în seria publicată acum. Procentul descrie comportamentul companiilor care raportează, fără să reprezinte ponderea investițiilor sustenabile în întreaga economie europeană.

Raportul Platformei privind finanțarea durabilă, organism consultativ al Comisiei, publicat în aceeași zi, folosește date Morningstar și distinge mai multe perimetre. Analiza detaliată de la pagina 13 indică 313 miliarde de euro în cheltuieli de capital aliniate taxonomiei, raportate la nivel de activitate. Nota de la pagina 12 precizează că această analiză se bazează pe 553 de entități din UE. Cele 313 miliarde nu sunt totalul general al întregului raport și nici o sumă suplimentară față de datele DG FISMA.

Graficul de la pagina 12 a raportului Platformei indică 320 de miliarde de euro pentru entități din UE și separă încă 10 miliarde pentru companii din afara UE, prezentând un agregat de 330 de miliarde. Din cele 320 de miliarde, 7 miliarde sunt raportate doar la nivel de entitate, fără detalierea activităților. Diferențele de perimetru, furnizor de date și clasificare explică de ce aceste valori nu pot fi tratate ca totaluri direct interschimbabile cu cele 323,8 miliarde din fișa DG FISMA.

Analiza detaliată a Platformei arată că producția, transportul și distribuția electricității reprezintă împreună aproximativ 46% din investițiile aliniate din eșantionul său. Această pondere se referă la perimetrul și clasificarea Platformei și nu trebuie substituită ponderii de 51,8% pentru utilități din fișa DG FISMA. Ambele analize indică rolul central al infrastructurii energetice, folosind baze statistice diferite.

Pentru investitori, importanța taxonomiei constă în posibilitatea de a compara activități economice pe baza unor criterii tehnice comune. Un proiect energetic sau industrial nu poate fi considerat sustenabil numai pentru că întreprinderea îl descrie astfel în materialele de comunicare. Companiile trebuie să demonstreze respectarea criteriilor corespunzătoare activităților declarate, iar investitorii pot utiliza informațiile pentru evaluarea portofoliilor și identificarea riscurilor.

Totuși, raportarea alinierii la taxonomie nu echivalează cu o certificare generală a întregii companii drept sustenabilă. O întreprindere poate desfășura simultan activități aliniate și nealiniate, iar proporția investițiilor nu descrie automat toate efectele sale asupra mediului. Datele financiare trebuie analizate împreună cu informațiile despre activități, obiectivele de tranziție și respectarea criteriilor tehnice.

Schimbările metodologice sunt și mai vizibile în sectorul bancar. Green Asset Ratio (GAR) măsoară ponderea activelor bancare acoperite de calcul care finanțează activități aliniate taxonomiei. Fișa DG FISMA publică un GAR mediu de 5,68% pentru 2025, față de 2,8% în 2024; acesta nu trebuie prezentat ca o rată de creștere a creditelor verzi.

Separat, fișa indică aproximativ 903 miliarde de euro în active bancare aliniate taxonomiei în 2025, comparativ cu 816 miliarde în 2024. Sunt valori ale activelor, nu volume de finanțare nou acordată în cursul anului, și nu trebuie însumate cu cheltuielile de capital raportate de companii.

Dublarea aproximativă a procentului GAR nu înseamnă că băncile și-au dublat finanțarea activităților sustenabile. DG FISMA atribuie creșterea în principal reducerii numitorului, pe fondul modificărilor Omnibus I ale actului delegat privind raportarea taxonomiei. Acestea exclud anumite expuneri față de companii care nu sunt supuse raportării obligatorii privind sustenabilitatea.

Regulamentul delegat (UE) 2026/73 a fost adoptat la 4 iulie 2025 și publicat în Jurnalul Oficial la 8 ianuarie 2026. El simplifică raportarea și anumite criterii tehnice, inclusiv prin praguri de materialitate. Articolul 4 prevede aplicarea de la 1 ianuarie 2026, dar permite întreprinderilor să folosească regulile anterioare pentru exercițiile financiare începute în 2025. Astfel, anul datelor raportate trebuie deosebit de anul publicării și aplicării modificărilor.

Regulile urmăresc reducerea sarcinilor administrative, în special a informațiilor pe care companiile și instituțiile financiare trebuie să le colecteze și să le prezinte. Efectul secundar este că anumite serii statistice devin mai dificil de comparat în timp. O îmbunătățire a indicatorului de aliniere poate reflecta schimbarea populației incluse în calcul, fără o modificare proporțională a creditelor sau investițiilor acordate economiei reale.

Standardul european pentru obligațiuni verzi, European Green Bond Standard (EuGBS), este un cadru voluntar prevăzut de Regulamentul (UE) 2023/2631, aplicabil din 21 decembrie 2024. El permite emitenților să utilizeze denumirea europeană atunci când respectă cerințele privind alocarea fondurilor, transparența și verificarea externă.

Potrivit datelor Comisiei bazate pe informațiile Băncii Europene de Investiții, de la aplicarea standardului au fost emise obligațiuni europene verzi în valoare de aproximativ 60 de miliarde de euro. Din această sumă, aproximativ 21 de miliarde au fost emise în 2025, iar alte 39 de miliarde între 1 ianuarie și 7 octombrie 2026.

În datele DG FISMA bazate pe informațiile BEI, companiile nefinanciare reprezintă 51% din valoarea emisiunilor, băncile 31%, iar emitenții suverani, supranaționali și agențiile publice 18%. Sunt ponderi din suma emisă, nu din numărul obligațiunilor. Activitățile finanțate includ rețele electrice, clădiri și producția de energie solară.

Valoarea obligațiunilor emise nu reprezintă însă investiții finalizate la aceeași dată. Emiterea permite mobilizarea capitalului, iar utilizarea efectivă a sumelor trebuie urmărită prin raportările prevăzute de standard. De asemenea, obligațiunile nu pot fi adăugate automat la cheltuielile de capital aliniate taxonomiei, deoarece o parte dintre fondurile atrase pot finanța investiții deja incluse în raportările companiilor.

Raportul original al Platformei separă două momente: până la sfârșitul lui iunie 2026, 61 de obligațiuni EuGB însumau 45,7 miliarde de euro; la 23 septembrie, volumul cumulat ajunsese la 58,8 miliarde. Numărul de 61 nu trebuie asociat automat totalului ulterior de 58,8 miliarde, așa cum sugerează rezumatul web. Datele DG FISMA/BEI de aproximativ 60 de miliarde au o dată de referință și mai recentă, 7 octombrie. Aceste valori urmăresc aceeași piață, cu surse și termene diferite, și nu se adună.

Pentru România, utilizarea taxonomiei poate influența accesul companiilor la finanțare și condițiile în care băncile sau investitorii evaluează proiecte energetice, industriale și imobiliare. Activitățile care îndeplinesc criteriile europene pot fi identificate mai clar în raportările financiare, dar alinierea la taxonomie nu garantează obținerea unui împrumut, a unei dobânzi reduse sau a unui sprijin public.

Pentru România, aceste raportări nu oferă o măsură exhaustivă a investițiilor sustenabile realizate fizic în țară. Raportul Platformei atribuie totalurile naționale domiciliului entităților raportoare, iar grupurile pot investi în mai multe state. O cifră aferentă companiilor cu sediul într-un stat nu poate fi echivalată automat cu valoarea proiectelor executate acolo.

În comparațiile DG FISMA pentru 2025, raportul dintre investițiile aliniate raportate și investițiile corporative totale este de 20,2% pentru Țările de Jos, 20% pentru Danemarca, 18,6% pentru Germania și 15,58% pentru Spania. Metodologia folosește formarea brută de capital fix ca măsură a investițiilor totale. Procentele nu reprezintă un clasament după valoarea absolută a proiectelor sustenabile realizate în fiecare țară.

Separat de simplificările deja adoptate, Comisia a lansat la 17 martie 2026 o consultare privind revizuirea criteriilor tehnice climatice și de mediu, cu termen pentru observații la 14 aprilie. Consultarea și proiectele de modificare trebuie deosebite de regulile adoptate prin Regulamentul delegat (UE) 2026/73; anunțarea consultării nu stabilește prin ea însăși intrarea în vigoare a noilor criterii.

Noile date arată că taxonomia este utilizată pe scară largă pentru raportarea investițiilor, în special în energie, industrie și transport. Ele nu demonstrează că toate aceste investiții sunt suplimentare față de cele care ar fi fost realizate fără reglementare și nici că finanțarea tranziției ecologice este suficientă pentru atingerea obiectivelor europene.

Următoarele raportări vor fi relevante pentru evaluarea evoluției investițiilor în condițiile noii metodologii. O imagine mai precisă va depinde de stabilitatea criteriilor statistice, de acoperirea companiilor și de posibilitatea de a distinge investițiile efectiv realizate de instrumentele financiare prin care acestea sunt susținute.