ESMA folosește inteligența artificială și date mai curate pentru a supraveghea piețele financiare din UE

Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe folosește tot mai mult date, automatizare și inteligență artificială pentru a supraveghea piețele financiare din Uniunea Europeană. Raportul ESMA pentru 2025 arată că autoritățile primesc miliarde de tranzacții, rapoarte despre instrumente financiare, fonduri, derivate, securitizări, vânzări în lipsă, incidente digitale și agenții de rating, iar calitatea acestor date decide cât de repede pot fi detectate riscurile pentru investitori și piețe.

Pe scurt

1. ESMA publică a șasea ediție a raportului privind calitatea și utilizarea datelor.

2. În 2025, volumul tranzacțiilor raportate prin MiFIR a ajuns la aproximativ 9,2 miliarde.

3. Calitatea datelor raportate prin EMIR s-a îmbunătățit semnificativ după reforma EMIR REFIT din 2024.

4. ESMA a trecut de la testarea inteligenței artificiale generative la utilizare operațională în activități interne, analiză de supraveghere și proiecte privind abuzul de piață.

5. Autoritatea lucrează la reducerea raportărilor inutile prin eliminarea duplicărilor, principiul „report once” și un cadru mai integrat pentru raportarea fondurilor.

Raportul ESMA acoperă date raportate prin mai multe regimuri europene: EMIR pentru derivate, SFTR pentru tranzacții de finanțare prin valori mobiliare, MiFIR pentru tranzacții și transparență de piață, AIFMD și MMFR pentru fonduri, DORA pentru incidente digitale majore, registrele ESMA, raportarea prospectelor, securitizări, vânzări în lipsă, contrapărți centrale, agenții de rating și crowdfunding.

Pentru investitori, aceste date nu sunt o chestiune administrativă. Ele sunt folosite pentru detectarea abuzului de piață, supravegherea firmelor de investiții, monitorizarea riscurilor din fonduri, analiza legăturilor dintre bănci și sectorul financiar nebancar, verificarea piețelor de derivate și evaluarea incidentelor digitale care pot afecta infrastructura financiară.

ESMA spune că, în 2025, a urmărit două obiective în paralel: folosirea mai eficientă a datelor de supraveghere și reducerea complexității inutile pentru firmele care raportează. Autoritatea a lansat la 23 iunie 2025 o consultare privind simplificarea raportării tranzacțiilor financiare, cu accent pe regimurile EMIR, MiFIR și SFTR.

Două direcții sunt analizate: eliminarea duplicărilor existente și o schimbare mai structurală bazată pe principiul „report once”, prin care firmele ar transmite o informație o singură dată, iar autoritățile ar partaja datele între ele. ESMA a decis, în acest context, să nu propună modificări la principalele cadre de raportare MiFIR până la finalizarea analizei mai largi, pentru a evita incertitudinea suplimentară pentru piață.

În zona fondurilor, ESMA lucrează la un cadru integrat de raportare pentru a reduce fragmentarea dintre AIFMD, UCITS, MMFR, raportările BCE și raportările naționale. Scopul este armonizarea definițiilor, a calendarului și a datelor cerute, astfel încât autoritățile să primească informații comparabile, iar industria să evite raportări paralele.

ESMA a organizat și primul său Data Day, la 5 decembrie 2025, cu autorități și reprezentanți ai industriei financiare. Discuțiile au vizat simplificarea fără dereglementare, raportarea datelor o singură dată, schimbul de date între autorități și calitatea datelor necesară pentru supraveghere și pentru folosirea inteligenței artificiale.

Inteligența artificială a trecut în 2025 de la experimente la utilizare operațională în interiorul ESMA. Autoritatea a extins folosirea unor instrumente precum M365 Copilot, a îmbunătățit măsurile de securitate pentru conținut sensibil și a lucrat la aplicații AI adaptate activităților de supraveghere.

Un proiect folosește datele RADAR despre agențiile de rating pentru a verifica elemente legate de metodologiile acestora. Sistemul caută informații în comunicate, le compară cu metadatele raportate de agențiile de rating și semnalează posibile inconsistențe metodologice.

ESMA a derulat și un proiect-pilot, împreună cu autorități naționale, pentru folosirea AI în detectarea unor comportamente care pot indica abuz de piață. Proiectul a mapat cercetarea existentă, a proiectat modele AI pentru anumite tipare de abuz și le-a testat într-un mediu controlat. ESMA analizează acum rezultatele împreună cu autoritățile naționale.

Raportul arată și cât de mare a devenit infrastructura de date a piețelor financiare. În 2025, volumul tranzacțiilor raportate prin MiFIR a ajuns la aproximativ 9,2 miliarde, în creștere de la 7,7 miliarde în 2024. Aproximativ 4,7 miliarde dintre aceste tranzacții au fost raportate prin mecanisme aprobate de raportare.

Datele MiFIR sunt folosite pentru supravegherea pieței, detectarea abuzului de piață, monitorizarea activității investitorilor de retail, analiza structurii pieței și calcularea unor indicatori de transparență. ESMA arată că datele privind tranzacțiile sunt acum suficient de importante pentru a înlocui alte fluxuri de raportare în anumite calcule de transparență, ceea ce reduce sarcina pentru locurile de tranzacționare.

Calitatea datelor EMIR, folosite pentru monitorizarea pieței derivatelor, s-a îmbunătățit semnificativ după trecerea la EMIR REFIT în 2024. Indicatorii privind tranzacțiile și pozițiile nereconciliate au scăzut de la niveluri de aproximativ 30% până la 55% în 2024 la aproximativ 10-12% la sfârșitul lui 2025.

Raportul indică și îmbunătățiri în datele privind evaluările și maturitatea contractelor. Evaluările învechite au scăzut de la aproximativ 25% la mijlocul lui 2024 la sub 5% la sfârșitul lui 2025. Câmpurile cu date de maturitate necompletate sau anormale au scăzut de la aproximativ 11% la circa 2%.

Datele EMIR sunt folosite de autorități pentru supravegherea derivatelor, monitorizarea riscului sistemic, verificarea obligațiilor de compensare, analiza piețelor de energie, a CDS-urilor, a expunerilor la contrapărți din afara UE și a legăturilor dintre bănci și sectorul financiar nebancar. În crize, autoritățile pot folosi aceste date pentru a vedea rapid unde sunt expunerile și riscurile de contagiune.

Pentru SFTR, datele despre operațiuni de finanțare prin valori mobiliare arată îmbunătățiri, dar și probleme persistente. Indicatorii privind tranzacțiile neraportate corect și rapoartele nepereche au scăzut în 2024-2025, însă potrivirea împrumuturilor și a colateralului rămâne dificilă. Raportul arată că, la sfârșitul lui 2025, potrivirea colateralului era încă la niveluri ridicate de eroare, în jur de 65%.

Datele SFTR ajută autoritățile să vadă cum funcționează piețele repo și de împrumut de titluri, unde se află colateralul, cum sunt conectate băncile cu instituțiile financiare nebancare și ce vulnerabilități pot apărea în finanțarea garantată. În 2024 nu au fost impuse sancțiuni administrative în UE pentru încălcări ale SFTR.

În zona fondurilor alternative, raportul arată că 28.894 de fonduri de investiții alternative au raportat către ESMA pentru a doua jumătate a lui 2025, cu o valoare netă totală a activelor de 7,5 trilioane de euro. Datele sunt folosite pentru supravegherea riscurilor, analizarea levierului, testele de stres și evaluarea expunerilor indirecte ale fondurilor UCITS la active mai riscante.

Pentru fondurile monetare, baza de date include 375 de fonduri, cu o valoare netă totală a activelor de 1,9 trilioane de euro. Rapoartele MMFR sunt folosite pentru monitorizarea lichidității, compoziției portofoliilor, rezultatelor testelor de stres și rezilienței industriei la șocuri de piață.

DORA introduce o zonă nouă de raportare pentru incidente digitale majore. Instituțiile financiare trebuie să notifice incidentele ICT majore, să trimită actualizări intermediare și să transmită un raport final după rezolvarea cauzei. ESMA observă deja diferențe de interpretare între entități și pregătește clarificări pentru aplicarea mai uniformă a criteriilor.

În primul an al raportării DORA, ESMA s-a concentrat pe disponibilitatea datelor și transmiterea lor în condiții de confidențialitate. În 2026, autoritățile europene vor publica primul raport anual comun privind incidentele ICT majore, iar ESMA lucrează la un instrument automat de validare și diseminare a acestor rapoarte.

Raportul acoperă și formatul electronic unic european, ESEF, prin care emitenții listați publică rapoarte financiare anuale într-un format digital. ESMA a colectat 2.745 de rapoarte financiare anuale pentru anul financiar 2024, dar precizează că setul nu trebuie interpretat ca exhaustiv, deoarece procesul de colectare continuă.

Pentru România, tabelul ESEF indică 44 de rapoarte financiare anuale colectate pentru 2024, față de 30 pentru 2021 și 35 pentru 2022, în timp ce pentru 2023 nu apare un număr în setul actual colectat de ESMA. Raportul explică faptul că acoperirea depinde și de capacitatea de colectare automată și manuală a documentelor.

În securitizări, valoarea principalului rămas de plată pentru produsele securitizate active a ajuns la 885 de miliarde de euro la sfârșitul lui 2025, față de 826 de miliarde de euro cu un an înainte. 59% din aceste sume sunt legate de credite ipotecare rezidențiale, urmate de împrumuturi corporative, credite auto și credite de consum.

Pentru vânzările în lipsă, ESMA arată că toate autoritățile naționale au trecut la raportare zilnică de la finalul lui 2024. Noul cadru automatizat de verificare a redus puternic rapoartele lipsă: de la 2.089 de combinații autoritate-zi cu date lipsă la începutul lui 2025 la 123 la începutul lui 2026. Pentru România, tabelul arată 58 de rapoarte lipsă la 3 ianuarie 2025 și zero la 10 februarie 2025 și 19 ianuarie 2026.

ESMA a creat în 2025 și o rețea de experți în tehnologie de supraveghere, SupTech, împreună cu autoritățile naționale. Rețeaua a identificat peste 400 de proiecte SupTech și are peste 300 de experți naționali pe lista de distribuție. Peste 20 de proiecte sau instrumente sub formă de cod-sursă au fost puse la dispoziția membrilor rețelei.

Raportul arată că viitorul supravegherii financiare europene va depinde de trei direcții: date mai curate, raportări mai puțin repetitive și folosirea mai intensă a tehnologiei. ESMA vrea să extindă publicarea de cod open-source pe GitHub, să folosească mai mult AI generativ și să automatizeze controalele de calitate pentru ca problemele să fie detectate mai repede.

ESMA este autoritatea europeană responsabilă cu supravegherea și coordonarea piețelor de valori mobiliare din Uniunea Europeană. Datele pe care le primește de la firme, burse, registre, fonduri, agenții de rating și autorități naționale sunt folosite pentru protecția investitorilor, stabilitatea financiară, integritatea piețelor și funcționarea ordonată a tranzacțiilor.

Raportul pentru 2025 arată că supravegherea financiară nu mai depinde doar de reguli, ci și de capacitatea autorităților de a transforma volume mari de raportări în semnale utile. Calitatea datelor decide dacă o anomalie este detectată la timp, dacă o piață este supravegheată corect și dacă firmele care raportează greșit sunt tratate la fel în toate statele membre.