Fondurile de acțiuni din zona euro ar putea pierde circa 14% din activul net dacă acțiunile americane scad cu 25%

O scădere de 25% a prețurilor acțiunilor americane ar putea reduce cu aproximativ 14% valoarea activului net al fondurilor de acțiuni din zona euro, potrivit unei simulări a economiștilor Mecanismului european de stabilitate (MES). Expunerea tot mai mare la piața SUA ar transmite pierderile către investitorii europeni, iar retragerile de bani din fonduri ar putea amplifica vânzările și presiunile asupra prețurilor.

Fondurile de acțiuni din zona euro administrau active de 6.100 de miliarde de euro la sfârșitul lui 2025, de peste șapte ori mai mult decât în 2009. În același interval, ponderea investită în active americane a crescut de la 19% la aproape 45%. Analiza din Euro Area Stability Watch 2026 arată astfel o creștere atât a dimensiunii sectorului, cât și a dependenței portofoliilor sale de evoluțiile pieței americane.

Această expunere a contribuit și la performanțele anterioare. În evaluarea sa privind a doua jumătate a lui 2025, publicată în martie 2026, Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA) arăta că rezultatele bune ale fondurilor de acțiuni proveneau în mare parte din creșterea evaluărilor, prin expunerea sporită la piața americană. Scenariul MES examinează ce s-ar întâmpla dacă prețurile s-ar corecta în sens invers.

Pierderea estimată de MES s-ar transmite prin mai multe canale. Ar scădea direct valoarea acțiunilor americane din portofolii, dar corecția s-ar propaga și către bursele europene. Valoarea activului net, adică valoarea activelor fondului după deducerea obligațiilor sale, ar reflecta astfel pierderi care depășesc deținerile americane. Cursul de schimb ar influența suplimentar rezultatul pentru investițiile în dolari.

Simularea presupune o rată de acoperire a riscului valutar de 25%. Acoperirea limitează efectul mișcărilor cursului asupra investițiilor, fără să elimine riscul scăderii acțiunilor. Un dolar mai slab poate adăuga pierderi pe pozițiile neacoperite. Procentul de 25% este o ipoteză a exercițiului, iar rezultatele unui fond individual ar depinde de structura portofoliului și de protecția sa valutară.

O corecție bursieră poate deveni și o problemă de lichiditate dacă investitorii cer să își retragă banii. Pentru a onora cererile de răscumpărare, fondurile pot fi nevoite să vândă active într-o piață deja în scădere. MES avertizează că vânzările mari pot accentua deprecierea și transmite presiunea către alte piețe și categorii de active. Portofoliile care conțin investiții greu de vândut rapid ar putea amplifica acest proces.

Băncile ar putea fi afectate prin relațiile lor de finanțare cu fondurile. Potrivit raportului, fondurile de investiții la nivel mondial dețineau aproximativ 450 de miliarde de euro din datoria pe termen lung a băncilor din zona euro, circa 10% din total, pe baza datelor din iunie 2025. Aproximativ o cincime din aceste dețineri revenea administratorilor de active afiliați băncilor din zona euro. Vânzările de obligațiuni bancare în perioade de stres ar putea îngreuna refinanțarea, iar băncile-mamă ar putea fi nevoite să sprijine fondurile afiliate aflate în dificultate.

Efectele asupra economiei ar depăși pierderile din portofolii. Economiștii MES identifică diminuarea averii gospodăriilor, scumpirea finanțării companiilor prin acțiuni și reducerea valorii garanțiilor folosite la împrumuturi. Acest ultim canal ar putea determina băncile să înăsprească finanțarea chiar dacă expunerea lor directă la activele americane este limitată. Raportul apreciază totuși că băncile intră în perioada analizată cu rezerve solide de capital și lichiditate.

O evaluare mai recentă a ESMA arată că, în prima jumătate a anului, fluxurile de bani către fonduri și performanțele acestora au rămas pozitive, iar indicatorii de risc disponibili sunt în general stabili. Autoritatea avertizează însă că evaluările ridicate, în special în tehnologie, coexistă cu perspective economice mai slabe și tensiuni geopolitice. O schimbare bruscă a sentimentului investitorilor ar putea declanșa corecții, chiar după perioade de rezistență a piețelor.publicată la 10 septembrie 2026, arată că, în prima jumătate a anului, fluxurile de bani către fonduri și performanțele acestora au rămas pozitive, iar indicatorii de risc disponibili sunt în general stabili. Autoritatea avertizează însă că evaluările ridicate, în special în tehnologie, coexistă cu perspective economice mai slabe și tensiuni geopolitice. O schimbare bruscă a sentimentului investitorilor ar putea declanșa corecții, chiar după perioade de rezistență a piețelor.

Estimarea MES de 14% rămâne un exercițiu ilustrativ pentru fondurile de acțiuni din zona euro. Raportul folosește informații disponibile până la 4 iunie 2026 și prezintă analiza personalului MES, care nu reprezintă neapărat poziția oficială a mecanismului sau a organelor sale de conducere. Simularea arată amploarea posibilă a transmiterii unei corecții americane, fără să stabilească momentul producerii ei sau pierderea fiecărui fond.