Președinta Băncii Centrale Europene avertizează că independența băncilor centrale depinde de credibilitate, nu doar de lege

Președinta Băncii Centrale Europene, Christine Lagarde, a avertizat joi că independența băncilor centrale nu mai poate fi protejată doar prin garanții juridice, într-un mediu economic și politic în care deciziile de politică monetară devin mai costisitoare și mai contestate.

Într-un discurs susținut la cea de-a 28-a reuniune a guvernatorilor băncilor centrale francofone, la Phnom Penh, Lagarde a spus că întrebarea centrală nu mai este doar cum poate fi garantată independența, ci cum poate fi apărată atunci când este testată.

Pe scurt

1. Christine Lagarde a spus că independența băncilor centrale trebuie susținută prin credibilitate, nu doar prin reguli scrise.

2. Președinta Băncii Centrale Europene a avertizat că șocurile de ofertă, presiunile fiscale și scăderea încrederii în instituții fac mediul actual mai dificil.

3. Ea a indicat trei condiții pentru protejarea independenței: claritatea mandatului, comunicarea directă cu cetățenii și păstrarea spațiului de manevră al politicii monetare.

4. Lagarde a reafirmat că stabilitatea prețurilor trebuie să rămână obiectivul principal al Eurosistemului.

5. Discursul vine într-un context în care independența băncilor centrale este discutată tot mai intens la nivel internațional.

Lagarde a pornit de la o comparație istorică legată de Banque de France și de tensiunea dintre apropierea unei bănci centrale de stat și capacitatea ei de a rezista presiunilor politice. Ea a spus că o bancă centrală trebuie să fie suficient de apropiată de stat pentru a servi interesul public, dar suficient de independentă pentru a rezista „presiunilor momentului”.

Președinta Băncii Centrale Europene a legat această discuție de experiența inflației din anii 1970 și de literatura economică ulterioară, care a arătat că țările cu bănci centrale mai puțin independente au avut inflație mai ridicată și mai persistentă. Potrivit ei, această concluzie a susținut nevoia de a proteja deciziile de politică monetară de ciclul electoral.

Pentru zona euro, Lagarde a spus că tratatele au oferit Băncii Centrale Europene independență juridică, dar crizele i-au oferit autoritatea practică de a o exercita. Ea a menționat criza datoriilor suverane, perioada inflației foarte scăzute și creșterea puternică a inflației din 2022, când Consiliul guvernatorilor a înăsprit politica monetară într-un ritm fără precedent în istoria euro.

Lagarde a spus că mediul actual este mai solicitant decât cel în care s-a consolidat independența băncilor centrale. Șocurile de ofertă sunt mai frecvente, presiunile bugetare legate de apărare, tranziția climatică, tranziția digitală și îmbătrânirea populației restrâng marjele fiscale, iar încrederea în instituțiile publice, inclusiv în instituțiile tehnice precum băncile centrale, este în declin.

Ea a indicat trei condiții pentru menținerea independenței într-un astfel de mediu. Prima este claritatea mandatului: stabilitatea prețurilor trebuie să rămână obiectivul principal, iar sprijinul Eurosistemului pentru politicile economice generale ale Uniunii Europene, inclusiv creștere, ocupare și climă, trebuie să fie compatibil cu acest obiectiv.

A doua condiție este comunicarea directă cu cetățenii. Lagarde a spus că ancorarea așteptărilor privind inflația depinde de convingerea gospodăriilor că banca centrală va face ceea ce promite, iar această convingere se construiește prin experiență acumulată, transparență și responsabilitate față de instituțiile alese.

A treia condiție este păstrarea spațiului de manevră al politicii monetare. Potrivit lui Lagarde, acesta depinde de responsabilitate fiscală și de reziliența sistemului financiar. Fragilitățile din bănci, intermediari financiari nebancari sau piețe pot face ca fiecare modificare a dobânzilor să devină destabilizatoare și pot împinge preocupările de stabilitate financiară în fața obiectivului de stabilitate a prețurilor.

Discursul lui Lagarde plasează independența băncilor centrale într-o discuție mai largă despre încrederea publică în instituții. Președinta Băncii Centrale Europene a spus că provocarea perioadei următoare nu este doar menținerea independenței legale, ci păstrarea credibilității necesare pentru exercitarea ei efectivă.

Ea a încheiat printr-o formulare care rezumă miza instituțională a discursului: „Este nevoie de timp pentru a construi încredere, dar doar de o clipă pentru a o pierde.”