Viitorul creșterii economice
Luna trecută, am scris despre decalajul tot mai mare dintre teoria economică și condițiile economice ale realității și am reamintit cititorilor faptul că economia este în continuare o știință socială, în ciuda tuturor obiectivelor ambițioase pe care practicanții săi le pot avea. Cu toate acestea, atunci când vine vorba de întrebarea specifică despre ce conduce la creșterea economică pe termen lung, se pot oferi încă predicții riguroase concentrându-se pe doar două forțe.
Mai exact, dacă se știe cu cât va crește (sau va scădea) populația de vârstă activă a unei țări și cu cât va crește productivitatea acesteia, se poate prezice destul de precis creșterea sa în viitor. Prima variabilă este previzibilă în mod rezonabil deoarece rezultă din ratele de pensionare și de deces ale unei țări; a doua este mai incertă. Într-adevăr, scăderea raportată a productivității din economiile avansate din 2008 este considerată, în general, un mister economic.
Este totuși un mister? Luați în considerare tabelul următor, care prezintă creșterea PIB-ului începând cu anii 1980 pentru economiile mari, BRIC (Brazilia, Rusia, India și China) și țările în curs de dezvoltare, cu cea mai mare populație, „Următoarele 11” (N-11).
În cea de-a patra coloană (2011-2020), care prezintă ceea ce colegii mei și cu mine am proiectat în 2001, când am inventat acronimul BRIC, se pot observa diferențe între ceea ce a fost prognozat și ceea ce s-a întâmplat în acest deceniu (2011-2017*). La nivel global, am prognozat o creștere de doar 4% în deceniul actual, ca urmare a progresuluiChinei și al celorlalte BRIC importante. Și tocmai din acest motiv, creșterea în perioada 2001-2010 a fost mai puternică decât în deceniile anterioare, când persistența unei creșteri anuale de 3,3% a determinat anumiți economiști să concluzioneze că economia globală și-a atins întregul potențial.
Acum, luați în considerare ceea ce s-a întâmplat, de fapt. Creșterea din Statele Unite, Regatul Unit, Japonia, China și (potențial) India s-a apropiat de ceea ce am prezis. Dar nu se poate spune același lucru pentru zona euro, Brazilia și Rusia, ale căror performanțe slabe trebuie să reflecte productivitatea slabă, având în vedere că previziunile noastre au reflectat deja tendințele demografice.
Este de remarcat faptul că nicio țară sau regiune majoră nu a avut rezultate mai bune decât am anticipat în 2001. Tabelul prezintă faptul că există o asimetrie între creșterea reală și cea potențială și că astfel de divergențe nu sunt aleatorii. Dimpotrivă, zona euro, Brazilia și Rusia au, în mod clar, probleme esențiale care trebuie abordate.
Desigur, de asemenea, poate că am fost prea optimiști în privința potențialului pe termen lung al acestor economii, în primul rând. Aceasta este natura unei științe sociale. Dacă oricare dintre acestea poate atinge o creștere puternică a productivității, va depinde de o varietate de factori, nu în ultimul rând de politicile pe care le au în vigoare. În acest moment, ar fi o surpriză plăcută dacă oricare dintre ei ar fi atins nivelul de creștere pe care l-am prezis pentru anul 2021-2030.
De remarcat, de asemenea, că SUA și Regatul Unit au înregistrat o creștere apropiată de nivelul pe care l-am preconizat, în ciuda creșterii reduse a productivității, ca urmare a creșterii rapide a locurilor de muncă în ambele țări. Însă, odată cu scăderea ratei șomajului la niveluri apropiate de cele istorice și cu politica publică care se opune imigrației, va fi imposibil din punct de vedere matematic să atingem același nivel de creștere a ocupării forței de muncă în deceniulurmător. Pentru continuareacreșterii globale, productivitatea trebuie să se îmbunătățească.
Când vine vorba de următorul deceniu, o mare parte a atențieia fost acordată în ultimul timp Chinei, a cărei încetinire actuală pare să fi luat prin surprinderepiețele. Nu ar fi trebuit. Așa cum am anticipat acum aproape 20 de ani, China se va strădui să atingă o creștere de peste 5% în perioada 2021-2030, din simplul motiv că respectiva creștere a forței de muncă va fi atins punctul culminant. În timp ce pesimiștii vor găsi, fără îndoială, o validare în dezamăgirile viitoare ale chinezilor care vor veni, optimiștii pot indica faptul că o creștere anuală de 5% în China este echivalentă, nominal, cu o creștere de 15-20% în Germania. În acest stadiu al dezvoltării Chinei, o creștere mai rapidă ar fi chiar extraordinară.
Este la fel de previzibil ca India să înceapă să se dezvolte într-un ritm mult mai rapid decât China, pur și simplu pentru că forța sa de muncă încă mai are mult de crescut. Întrebarea reală este dacă India poate implementa reforme puternice de creștere a productivității. Dacă poate, ar putea fi una dintre acele economiiimportante care să depășească așteptările în următorul deceniu. Dar chiar și în caz contrar, India va depăși în curând Marea Britanie și Franța,devenind cea de-a cincea cea mai mare putere economică din lume; va depăși Germania la un moment dat în următorul deceniu, posibil până în 2025.
Între timp, cu excepția cazului în care Brazilia și Rusia își reduc dependența de ciclul prețurilor mărfurilor, acestea vor experimenta o creștere puternică doar în perioada de creștere a prețurilor. Cu sau fără reformă, Rusia se îndreaptă deja spre încă un deceniu dezamăgitor, ca urmare a demografiei sale. Brazilia, pe de altă parte, ar putea înregistra creșteri apropiate de ceea ce am anticipat inițial dacă ar putea pune în aplicare reforme sociale și de sănătate dificile. Dar acest aspect este un mare „dacă”.
În ceea ce privește zona euro, se pare că am fost prea optimiști, deși am preconizat o scădere a creșterii potențiale până la 1,5%. În prezent, cei mai mulți factori de prognoză au stabilit potențialul de creștere al regiunii la aproximativ 1%. Dacă Germania nu poate trece la un model de creștere mai mare pe baza cererii interne, această proiecție se va dovedi, probabil, corectă. Cu toate acestea, în timp ce cea mai mare parte a presei s-a concentrat asupra exporturilor în scădere ale Germaniei și industriei producătoare, sectorul serviciilor din țară rămâne puternic. Atât din motive proprii, cât și din punctul de vedere al Europei, Germania ar trebui să îmbrățișeze permanent această forță.
Printre sortimentul fragil al țărilor din N-11 – majoritatea din Asia și Africa – există anumiți producători rapizi, cum ar fi Vietnamul. Alții, în special Nigeria, au un potențial remarcabil având în vedere demografia lor, dar nu îl vor atinge niciodată, decât dacă vor întreprinde reforme semnificative. În acest sens, acestea au ceva în comun cu multe dintre economiile avansate.
Jim O’Neill, fost președinte al Goldman Sachs Asset Management și fost ministru al trezoreriei al Marii Britanii, în prezent președintele Casei Chatham.
